绿地投资

定义

绿地投资是跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国法律，新设企业或新建工厂、分部，并使该企业部分或全部资产所有权归外国投资者所有的一种直接投资方式，属于国际直接投资的两大基本形式之一^[1][2]。与之并列的形式是跨境并购，后者以东道国原有企业为基础从事生产经营，实质上是一种所有权的转移；绿地投资则意味着资本的流动与积累，即新增资本形成^[3]。

从设立形式看，绿地投资主要有两类：一是建立独资企业，包括国外分公司、国外子公司等形式；二是与东道国当地伙伴合作建立合资企业，又分为股权式合资企业与契约式合资企业^[4][5]。在中国对外直接投资统计中，按投资方式区分包括新设、并购、增资和财务重组，其中新设可视为绿地投资，增资和财务重组也有部分可计入^[1]。

原理

绿地投资的核心机制是投资者携带资本、设备、技术和管理经验跨境流动，在东道国形成全新的生产能力，而不是购买既有的存量资产。由于新建企业会增加东道国的生产能力、产出和就业，它被广泛认为对经济增长和创造就业具有比并购更积极的促进作用^[3]。

企业选择绿地投资还是并购，通常取决于自身发展战略与东道国条件。若目标是建立组织紧密的国际化企业、保持技术与管理方面的控制权，选择绿地投资的倾向较强；若目标是快速扩大企业规模或迅速占领海外市场，则更倾向跨国并购^[4]。此外，东道国企业的技术资源相对占优时更适于并购，母国企业技术密集度越低则越适于绿地投资；文化差异越大，投资者越偏好合资或绿地投资^[4]。

从东道国角度看，并购不增加经济总量，绿地投资则直接扩大生产能力并带来税收和就业，因而更容易获得东道国、特别是发展中国家的欢迎；同时，绿地投资不涉及对既有企业的股权争夺，较少触发东道国的产业保护与外资审查阻力^[6][2]。

发展历程

在早期跨国公司的海外拓展中，绿地投资被普遍采用，是国际直接投资中获得实物资产的重要方式。20 世纪 80 年代以来，随着经济全球化进程加快，国际直接投资逐渐成为推动世界经济增长的重要力量，直接投资主要分为并购国外企业与在东道国新建企业两大类^[6][2]。

以中国为例，改革开放初期包括美资在内的外国对华投资多采取绿地投资，即直接在华创建合资或独资企业。进入 21 世纪后，在华跨国并购急剧扩张，逐渐成为跨国企业对华直接投资的主要方式之一^[7]。与此同时，中国企业对外投资日益活跃，绿地投资规模不断扩大。

进入 21 世纪第二个十年，绿地投资在全球直接投资中的比重经历波动。联合国贸易和发展会议 2016 年世界投资报告显示，2015 年全球外国直接投资流入总量为 1.76 万亿美元，其中跨国并购金额 7210 亿美元，已公布的绿地投资项目为 7660 亿美元^[1]。2022 年宣布的绿地项目数量增长 15%，发展中经济体绿地项目数量增长 37%^[8]。

应用

绿地投资广泛用于制造业、能源资源开发和基础设施等领域。中国企业海外绿地投资的目的地中长期以发展中国家占较大比重，涉及天然气管道、矿产开发、水泥生产等项目；对发达国家的绿地投资则多集中于技术含量较高的行业^[1]。

服务业是绿地投资的重要领域。联合国贸易和发展会议《2022 年世界投资报告》数据显示，2021 年绿地投资项目数量约 14710 个，占全球跨境投资项目总量的 62.4%，其中服务业投资项目数量占比达到 60.7%^[3]。

从来源国看，英国《金融时报》旗下数据机构统计显示，2016 年前 4 个月中国企业在境外的绿地投资项目数量为 126 个，投资总额 294.3 亿美元，按投资额计首次位居全球前列^[1]。2022 年，阿拉伯联合酋长国以 997 个绿地项目成为全球第四大绿地项目接受国^[9]。

局限

绿地投资需要承担大量筹建工作，建设周期长、速度慢、缺乏灵活性，对企业的资金实力和经营经验提出较高要求，不利于跨国企业的快速扩张^[2]。相比之下，跨国并购无须经历筹备、建设新项目并逐步开拓市场的长期过程，能更快进入目标市场^[2]。

新企业建成后，投资者需要在东道国自行开辟目标市场，并常常面临管理方式与当地惯例不相适应、管理人员和技术人员匮乏等问题^[2]。此外，绿地投资完全由跨国企业承担创建过程中的风险，在反全球化趋势抬头、投资审查趋严的背景下，投资获利的难度也会上升^[6][10]。

从宏观数据看，绿地投资的增长并不稳定。联合国贸易和发展组织《全球投资趋势监测报告》显示，2015 年跨境并购大幅增长 61%，成为推动全球外国直接投资增长的主要力量，而绿地投资却停滞不前，其中对发展中国家的绿地投资有所下降^[6]。

参见

• 国际直接投资 —— 绿地投资是它的两种基本进入方式之一。

• 跨国并购 —— 与绿地投资并列的另一类国际直接投资方式，以收购东道国现有企业为特征。

• 外商直接投资 —— 绿地投资是其统计口径中的一类重要投资方式。

• 联合国贸易和发展会议 —— 其《世界投资报告》系统追踪全球绿地投资项目数据。

• 合资企业 —— 绿地投资常见的设立形式之一。