拆借市场是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场，交易通常无担保、期限较短，主要用于调剂临时性资金余缺和满足存款准备金要求。它形成的直接原因在于法定存款准备金制度的实施，如今已成为金融机构进行流动性管理与资产负债管理的重要渠道，其利率也是货币市场中反映资金供求状况的关键指标。
定义
拆借市场指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场，又称同业拆借市场或同业拆放市场[1]。按照中国现行管理规定，同业拆借是经中国人民银行批准进入全国银行间同业拆借市场的金融机构之间，通过全国统一的同业拆借网络进行的无担保资金融通行为[2]。交易双方分别为资金融入方即拆入方与资金融出方即拆出方，约定在将来某一日期返还本金并按拆借利率支付利息[3]。
拆借市场的参与者限于具备准入资格的金融机构。中国市场上，政策性银行、中资商业银行、农村信用联社、外资银行等银行类机构，以及财务公司、保险公司、证券公司、金融租赁公司等非银行金融机构均可参与交易[4]。截至 2022 年 12 月 19 日，获准进入全国银行间同业拆借系统且已联网的机构共 2431 家[5]。拆借的资金主要用于弥补短期资金不足、票据清算差额以及解决临时性资金短缺需要[1]。
原理
拆借市场的运作起点是存款准备金制度。中央银行要求商业银行按存款的一定比例缴存法定准备金，由于资产负债结构每日变动，有的机构准备金出现盈余，有的机构出现缺口，盈余方希望将多余资金运用出去获取利息，缺口方则需要借入资金补足，双方由此产生调剂需求[6]。拆借交易一般在中央银行开立的准备金账户之间完成转账，资金当日即可到账，属于立即可用资金，因此结算效率高于多数其他货币市场交易[7]。
拆借的定价采用市场化方式。利率可由拆借双方协商确定，也可借助中介机构通过公开竞价形成，水平随市场资金供求变化而变动[8]。以中国为例，全国银行间同业拆借中心按照 1 天、7 天、14 天、21 天、1 个月、2 个月、3 个月、4 个月、6 个月、9 个月、1 年共 11 个品种计算并公布加权平均利率[4]。拆借利率通常低于再贴现率，同一家机构的拆入利率低于拆出利率。
从资金流转看，单笔拆借可以表示为：$利息 = 本金 × 拆借利率 × 拆借天数 / 360$。交易达成后，资金融出方在中央银行的准备金相应减少，融入方相应增加，到期后反向划拨并结清利息。
发展历程
拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。1913 年美国《联邦储备银行法》第一次以法律形式确立了存款准备金制度，规定会员银行须按存款比例向联邦储备银行缴存准备金[6]。1921 年，美国纽约首先出现会员银行之间的准备金头寸拆借市场，以后逐渐发展为联邦基金市场[6]。20 世纪 30 年代经济危机后，西方各国相继引入法定存款准备金制度，拆借市场随之得到较快发展[6]。
中国市场方面，拆息行市的历史可追溯至 1872 年，当时上海银钱业成立了拆息行市[9]。1984 年中国推行新的信贷资金管理体制，允许各专业银行互相拆借资金，同业拆借业务开始在专业银行之间及其分支机构之间开办。1993 年下半年起，一系列政策措施出台，对拆借市场进行了整顿，市场行为逐步规范。
1994 年，全国银行间同业拆借中心成立，交易集中在上海进行[9]。1996 年 1 月 3 日，中国人民银行正式启动全国统一的同业拆借市场，由中央一级网络和地方二级网络构成。同年 5 月，各期限档次的同业拆借利率放开，由交易双方根据资金供求状况自行确定[8]。2007 年 7 月 3 日，中国人民银行发布《同业拆借管理办法》，自同年 8 月 6 日起施行，对市场准入、交易与信息披露作出统一规定[2]。
应用
拆借市场首要的功能是调剂头寸。资金盈余的机构可在市场上拆出闲置资金并获取利息，头寸不足的机构则可拆入资金用于客户贷款或日常支付[9]。对中小银行而言，由于市场份额有限、承受经营风险的能力相对脆弱，其将拆借市场作为短期资金经常性运用的场所，用以调整资产负债结构、保持资产流动性[6]。
拆借市场的利率具有基准作用。以中国为例，上海银行间同业拆放利率（Shibor）由信用等级较高的报价银行团自主报出报价，剔除最高、最低各 2 家后算术平均得出，于每个交易日 11 时 30 分对外发布，品种包括隔夜、1 周、2 周、1 个月、3 个月、6 个月、9 个月及 1 年[8]。该利率为单利、无担保的批发性利率，被视作利率市场化改革后市场基准利率的重要参考[9]。同类利率在国际上还有伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）与美国联邦基金利率，后者是美联储货币政策的重要操作目标[10]。
拆借市场也是货币政策传导的环节之一。中央银行通过公开市场操作等工具影响银行体系的准备金水平，进而作用于拆借利率，再影响其他短期利率与信贷条件[6]。
局限
拆借市场的作用范围受期限约束。同业拆借以短期资金调剂为主，期限一般为 1 至 2 日，多则 1 至 2 周，最长不超过 1 年，因而无法替代中长期融资渠道[6]。在中国，拆借期限最短为 1 天、最长为 1 年[4]。
由于交易基本为无担保的信用拆借，拆借市场对参与者的信用状况高度依赖，单笔交易规模大而缺乏担保，使市场存在信用风险敞口[6]。此外，市场准入受到严格限制，只允许符合资格要求的金融机构进入，非金融机构和未经许可的机构不得参与融资活动，这在一定程度上限制了市场规模与参与者数量[6]。
从历史经验看，拆借市场曾出现短期拆借被长期占用、利率水平偏高并高于中央银行法定拆借利率 1 至 2 倍的现象，造成市场秩序混乱，此后拆借市场改由中央银行组织与管理并统一控制同业拆借利率[8]。此外，由于拆借利率对资金供求变化高度敏感，当机构普遍不愿出借资金时，利率会快速上行，2013 年 6 月 20 日隔夜 Shibor 曾升至 13.444%[1]。
参见
参考资料
- 中國銀行業為何鬧“錢荒”--財經--人民網 [引用日期2026-10-14]
- 同业拆借管理办法_人民银行_中国政府网 [引用日期2026-10-14]
- Products and Services [引用日期2026-10-14]
- 产品和交易_本币交易系统_债券借贷远期_中国货币网 [引用日期2026-10-14]
- 银行间同业拆借市场再添新成员 平安消金等5家机构获入 [引用日期2026-10-14]
- 第二章 货币市场 [引用日期2026-10-14]
- 中国工商银行中国网站-机构金融频道-机构服务栏目 [引用日期2026-10-14]
- 同业拆借利率 [引用日期2026-10-14]
- 【经济ABC】银行间为什么要拆借__经济网_国家一类新闻网站 [引用日期2026-10-14]
- 无担保隔夜拆借利率 [引用日期2026-10-14]