金本位制

定义

金本位制是以一定量的黄金来表示和计算货币单位价值的货币制度,属于金属本位制的一种。^[1]在货币本位制度中,以黄金的若干数量表示货币基本单位及其价值标准的,即为金本位;与之并列的还有以白银表示价值标准的银本位,以及同时以金、银表示价值标准的复本位。^[3]

按照可兑换黄金的具体形式,金本位制可以细分为金币本位、金块本位和金汇兑本位3种。^[3]其中金币本位是早期形态,本位货币为金币,单位货币规定为一定数量、一定成色的黄金;金块本位出现于第一次世界大战之后,主要因战后黄金供给不足而产生;金汇兑本位下国内只流通银行券,银行券不能直接兑换黄金,只能兑换实行金块本位或金币本位国家的货币。^[1][4]

原理

金本位制的核心是货币与黄金之间的可兑换关系。在金币本位下,公众可以自由申请用黄金铸造金币,也可以自由将金币熔化为黄金,币制中规定的其他货币能与金币平价兑换,黄金与金币可以自由输出与输入,金币具有无限法偿能力。^[1]这种自由铸造与自由熔化使货币与其所含黄金保持等值关系,从而对物价水平和国际收支起到自动调节作用。当物价上涨、币值下跌时,人们会把金币熔为黄金出售,流通中的金币数量减少,物价随之回落;当物价下跌、币值上升时,民间又会将黄金铸成金币,使流通中的金币增加,物价回升。^[1]

汇率方面,金本位下的汇率以各国货币的含金量为基础。铸币平价即两国本位币含金量之比决定了两国货币的中心汇率,例如1914年以前1英镑含金113.006厘、1美元含金23.22厘,英镑对美元的基本汇率为1英镑等于4.866美元。^[1]实际汇率由外汇供求决定,但通过黄金的输出与输入可以自动调节,使实际汇率偏离基本汇率的幅度不超过输送黄金所需的费用。汇率上涨的上限称为黄金输出点,下跌的下限称为黄金输入点。^[1]

国际收支的调节同样依靠黄金流动完成。当一国国际收支出现逆差时,出口小于进口,金币流向国外,国内金币数量减少,物价水平下降,进而使进口减少、出口增加,逆差逐渐消失;出现顺差时则相反,出口大于进口,金币流入国内,物价上涨使出口减少、进口增加,顺差得到调整。^[1]这一自动调节机制被视为金本位制的运行基础。^[1]

发展历程

英国是最早确立金本位制的国家,1717年事实上采用金本位制,1816年率先以法律形式正式确立这一货币制度。^[5]美国独立后于1792年采用金银复本位制,1834年将黄金价格固定在每盎司20.67美元,转为事实上的金本位制,1900年通过立法正式确立;这一金价水平一直保持到1933年。其他主要国家在1870年代相继实行金本位制,这一时期被称为古典金本位制,1880年至1914年为其全盛时期。

在1880年至1914年的国际金本位制时期,伦敦是世界上唯一的国际金融中心,英镑在各国货币中的地位最高,是当时唯一的外汇储备货币。^[2]金本位制下各国采用固定汇率,货币通过黄金这一中介彼此连接,汇率由各自隐含的黄金量确定,减少了汇率波动,1844年至1914年间世界经济呈现繁荣景象。^[2]不过这一制度实行的时间并不长。^[6]

第一次世界大战爆发后,各参战国为筹集军费纷纷发行不可兑现的纸币,同时禁止黄金出口,金本位制随之崩溃。^[7]战后黄金供给不足、分配失衡,各国于1925年至1931年间一度恢复金本位,并按1922年热那亚国际经济会议的安排实行金汇兑本位制,但运行并不灵便。^[6][4]1931年9月,英国因黄金储备大幅减少、无力维持通货兑换黄金而放弃金本位制,终止黄金兑换,其他国家纷纷仿效,金本位制解体。^[2]

第二次世界大战结束后,以美元为中心的国际货币体系建立,确定美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩的"双挂钩"制度,规定每盎司黄金等于35美元,各国可随时用美元向美国按规定兑换黄金。^[2][6]由于美国国际收支持续逆差,黄金储备不断减少,1971年8月15日美国宣布停止美元兑换黄金,这一体系随之崩溃。1976年1月,国际货币基金组织通过《牙买加协议》,确定黄金非货币化,黄金价格与主要国家货币汇率自由浮动,金本位退出历史舞台。

应用

金本位制主要应用于国际货币体系与汇率安排。在1880年至1914年间,主要西方国家通行金本位制,各国流通具有一定成色和重量的金币,金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入,两国货币的汇率由各自含金量之比即金平价决定。^[8]由于汇率被限制在黄金输送点范围内,这一制度对汇率起到自动调节作用,第一次世界大战前的35年间,美国、英国、法国、德国等国家的汇率从未发生升贬值波动。^[8]

在储备资产方面,黄金是金本位时期全球最主要的储备资产。^[9]第二次世界大战结束前后,美国拥有世界黄金储备的约四分之三,凭借这一条件推动建立了以美元为中心的货币体系。1978年国际货币基金组织第二次修正案较大地改变了其章程中的黄金地位,此后黄金逐步退出货币领域,但至今仍是各国重要的储备资产。^[7]

局限

金本位制的运行依赖黄金的充足与合理分配,而黄金作为不可再生资源,其总量供给存在刚性,地理分布也不均衡,难以适应贸易与经济规模的持续扩张。^[5]黄金供给的变化会直接影响各国物价水平,从而束缚货币政策的运用空间;19世纪90年代南非和阿拉斯加发现新金矿导致黄金供给增加,进而推高了物价。^[2]

严格的金本位安排也使各国难以根据自身经济发展需要执行有利的货币政策,经济增长受到较大制约。^[8]在金汇兑本位制下,各国出于自身利益考虑以货币贬值为手段,引起国际经济秩序混乱;1929年至1933年世界经济大萧条期间,通货紧缩与产能过剩相伴而行,摧毁了西方国家的金块本位制与金汇兑本位制。^[4]

参见

• 货币本位制度 —— 规定货币基本单位及其价值标准的制度框架,金本位制是其分支之一。

• 布雷顿森林体系 —— 以美元与黄金挂钩为核心的战后国际货币体系,被视为泛化的金本位安排。

• 金汇兑本位制 —— 金本位制的一种形式,国内只流通银行券并与金块本位或金币本位国家货币挂钩。

• 固定汇率制 —— 与金本位制相伴的汇率安排,汇率由货币含金量之比决定。

• 牙买加体系 —— 确认黄金非货币化、汇率自由浮动的国际货币制度。

• 国际货币基金组织 —— 战后建立的国际金融组织,其协定推动了黄金非货币化进程。