道琼斯股票价格平均指数

定义

道琼斯股票价格平均指数是由道琼斯公司编制并发布的股票价格指数，全称为股票价格平均数，是世界范围内历史最悠久的股票价格指数之一^[1]。它按上市公司类别分为工业、运输业、公用事业和综合四组平均指数，分别以不同的样本股票为编制对象^[2]。

四组指数中，工业股票价格平均指数由 30 种有代表性的大工商业公司股票组成，被大众传媒广泛报道，通常所说的道琼斯指数或道指即指这一组。运输业平均指数含 20 种股票，公用事业平均指数含 15 种股票，综合平均指数则以三组所涉及的 65 种股票为编制对象^[2]。

原理

道琼斯指数最初采用简单算术平均法计算，即把入选股票的价格相加后除以入选股票的数量，得到股票价格平均数^[1]。指数以 1928 年 10 月 1 日为基期，因当日收盘的平均数约为 100 美元，故将该日定为基准日，此后各期价格与基期相比算出的百分数即为该期的股票价格指数，指数因此以点为单位^[1]。

由于各成分股价格高低不同，这种编制方式被称为价格加权平均指数，价格较高的股票在指数中占的权重更大^[3]。当成分股发生拆股、分红或更换样本公司时，除数需要重新调整，以保证指数的连续性，使其不因这些技术性事件而出现跳变^[3]。1928 年后，道琼斯股票价格平均数改用了在除权除息时进行连接处理的新计算方法^[1]。

发展历程

1882 年，查尔斯·亨利·道与爱德华·琼斯共同创办一份为纽约股票交易所和美国股票交易所投资者提供金融信息的刊物，最初名为客户下午信札。1884 年，为了招揽订户，查尔斯·道根据 11 种有代表性的铁路公司股票编制了股票价格平均指数，采用算术平均法计算，发表在《每日通讯》上，这是全世界第一个公开发布的股票指数^[2]。

1889 年，《客户下午信札》改名为《华尔街日报》。1896 年 5 月 26 日，查尔斯·道发布了以 12 种工业股票为样本的道琼斯工业指数。自 1897 年起，该指数分为工业与运输业两大类，工业类含 12 种股票，运输业类含 20 种股票，并开始在《华尔街日报》上公布^[1]。

1916 年 10 月 4 日，道琼斯工业指数的成分股由 12 种增加到 20 种。1928 年 10 月 1 日起，工业指数样本股增加到 30 家，该日的平均价格水平同时被确定为基期价格^[2]。1929 年，指数增加公用事业类股票，所包含的股票达到 65 种并延续至今^[1]。自 1928 年以来，用于计算工业平均指数的 30 种公司股票已多次更换，以保持样本的代表性^[1]。

应用

道琼斯指数是西方新闻媒介引用最多的股票价格指数，在纽约证券交易所营业时间内每隔半小时公布一次，其数值同时刊载于《华尔街日报》及多种报纸^[2]。公开该指数的新闻载体《华尔街日报》每天报道按小时计算的采样股票平均指数、百分比变动率以及每种采样股票的成交数额等内容^[1]。

对投资者而言，指数是判断股市整体涨落、确定投资策略的基本依据；对宏观经济政策的制定者而言，它是观察和预测社会经济形势的重要参考^[4]。由于该指数自编制以来从未间断，可用于比较不同时期的股票行情与经济发展状况^[1]。道琼斯公司还编制有道琼斯中国指数系列等海外市场指数^[5]。

局限

道琼斯指数采用价格加权方式，权重由成分股的价格而非公司市值决定，高价股对指数走势的影响明显大于低价股，权重结构带有一定随意性^[3]。因此，指数在拆股等因素影响下，同一价格变动所对应的指数变化可能与公司实际市值变动不一致^[3]。

工业平均指数只包含 30 家公司，样本数量较少，覆盖范围有限，难以完整代表美国股市整体的价格水平^[3]。原始编制方法采用简单算术平均，遇到除权除息会使指数出现不连续现象，这一缺陷在改用连接技术后才得到改善^[1]。

参见

• 道琼斯工业平均指数 —— 道琼斯股票价格平均指数四组中影响最大、被引用最多的一组。

• 标准普尔股价指数 —— 与道琼斯指数并列、反映美国股票市场的重要股价指数。

• 纽约证券交易所股价指数 —— 反映纽约证券交易所上市股票价格水平的股价指数。

• 恒生指数 —— 反映香港股票市场行情的主要股价指数。

• 日经股价指数 —— 反映日本股票市场行情的主要股价指数。