转托管

定义

转托管是把证券从一个托管单元转到另一个托管单元保管的行为，托管单元通常对应一家证券公司的营业部或席位^[6]。对投资者而言，它是更换证券营业部时把原有持仓带到新营业部继续交易的手续^[7]。办理主体可以是投资者本人，也可以由证券公司、基金公司、托管银行等转出方通过系统报盘完成，后者称为证券报盘转托管^[6]。

可以申报转托管的证券既包括无限售条件流通股，也包括有限售条件流通股^[2]。申报由转出证券营业部受理，并在交易时间内提出，营业部须核对投资者身份与申请内容是否准确^[2]。按申报信息是否完整，业务上还区分模糊转托管与精确转托管^[2]。

原理

沪深两市的托管模式不同，这是转托管存在的制度前提。深圳和北京市场实行托管券商模式，投资者可在多家证券公司买卖证券，在某一公司买入成交后便与该公司建立托管关系；上海市场实行指定交易模式，投资者要事先选定一家证券公司作为买卖证券的受托方^[4]。因此变更托管券商在深圳市场表现为转托管，在上海市场表现为先撤销指定、再重新指定^[7][8]。

flowchart LR

A[投资者确定转入托管单元信息] --> B[到转出证券营业部提出申请]

B --> C[转出营业部在交易时间内申报]

C --> D[交易日日终清算处理]

D -->|处理成功| E[T+1 日起证券托管于转入营业部]

D -->|处理失败| F[按返回代码查询失败原因]

投资者先确定拟转入营业部的信息，再到转出营业部提出申请；转出营业部在交易时间内报盘申报，申报当日可以撤单；交易日日终，营业部接收登记结算机构传回的清算数据，处理失败的可以按返回代码查询原因；数据确认后的下一个交易日起，相应证券托管在转入营业部^[2]。港股通投资者可经托管券商向中国结算申请办理港股转托管，转出证券公司按相关技术规范在 A 股工作日 8:30 至 16:00 通过 D-COM 系统申报，指令在申报日日终处理，处理成功的当日日终即完成托管单元变更^[9]。

发展历程

深圳市场的转托管规则经历过多次调整。1996 年，深圳证券登记有限公司曾发出关于交易系统转托管的通知；2001 年 11 月 12 日，中国结算深圳分公司制定的《交易系统证券转托管业务运作指引》开始实施，原 1996 年的通知同时废止^[10]。该指引明确投资者在交易日办理转托管、所转证券于 T+1 日到账，并把收费方式确定为按次向投资者收取，同一交易日内无论证券种类、数量与办理次数，每名投资者每转入一家营业部需交 30 元人民币，其中 10 元归转出营业部，其余 20 元由结算公司从转出营业部的清算头寸中扣收^[10]。

此后收费标准逐步下调。上海证券报 2007 年的报道显示，当时深圳 A 股转托管费为每笔 30 元，B 股为每笔 100 港元^[8]。按近年投资者教育材料的口径，同一交易日内不论所转证券种类（B 股除外）、数量与次数，每名投资者每转入一个托管单元的转托管费为 10 元人民币，B 股转托管免费，这笔费用由办理转出的证券公司向投资者收取^[11]；也有证券公司公开说明深圳 A 股转托管费为每户 10 元人民币，上海的撤销指定交易不收费^[12]。

应用

转托管最主要的用途是投资者更换证券营业部。投资者可以把账户内的证券一次性全部转出，也可以只转其中一部分，还可以对同一只证券只转出部分数量^[13]。在深圳市场，投资者在哪家营业部买入的证券就托管在哪家，卖出也只能在该营业部进行，所以更换营业部时必须办理转托管^[7]。

基金份额同样可以转托管。登记在深圳证券账户内的基金份额可在不同会员单位之间办理系统内转托管，登记在开放式基金账户内的份额可在基金管理人与场外销售机构之间转托管；若要在深圳证券账户与开放式基金账户之间转移，则需办理跨系统转托管，卖出或赎回自 T+2 日起可在转入方办理。跨系统转托管的申报在 T 日提交，日终由登记系统检查并记减份额，T+1 日由另一侧系统记账^[14]。由于涉及场内与场外两个市场，通过银行等代销机构柜台买入的基金投资者在场内交易时会遇到转托管问题^[15]。

债券市场存在跨市场转托管，国债在沪深交易所市场与银行间债券市场之间转移，一般在转出申请日的次日生效^[5]。在 B 股公司转换上市地的安排中，转托管还用于境内投资者以类似深圳 B 股转托管的方式更换境内券商，或境外投资者将股份转到境外证券公司、托管银行；按相关指南，境内投资者只能在境内各证券公司之间办理，境外投资者所持股份才可以转出境外^[16]。

局限

转托管的适用范围有限。它目前只适用于深圳证券交易所和全国中小企业股份转让系统，上海市场不办理转托管业务^[1][3]。办理的前提是投资者已在原证券公司履行清算交收责任且不存在违约情形^[4]。投资者教育材料还提示，证券账户存在其他在途权益，或有未交收、待交收、待处置等未了结业务时，也不能办理^[11]。

申报时点与申报类型都会影响成败。当日买入的证券不能申报转托管^[2]。模糊转托管当日有买入或冻结申报的，日终处理时全部失败；精确转托管当日有卖出或冻结证券的，同样全部失败^[2]。

出错补救也有条件。填错托管单元的，须由转出方证券公司核实后通过系统向登记结算机构申报出错调账，把证券调回原托管单元^[5][2]。多数情况下投资者须本人到转出营业部提出申请并出示身份证件，当时无法通过线上或电话渠道完成^[12]。

权益归属另有安排。在股权登记日申报转托管的，红股和红利要在股份转入的托管主办券商处领取^[2]；在配股认购期间办理转托管，认购股份于认购截止后一次性托管到转入的营业部，认购资金则从原先委托认购的营业部扣划^[5]。

参见

• 指定交易 —— 上海市场用于确定证券交易委托关系的制度，与深圳市场以转托管变更托管券商的机制相对应。

• 中国证券登记结算有限责任公司 —— 受理转托管申报并完成清算过户的证券登记结算机构。

• 上市开放式基金 —— 其份额在证券账户与开放式基金账户之间转移时须办理跨系统转托管。

• 银行间债券市场 —— 国债等债券可在该市场与交易所市场之间办理跨市场转托管。

• 港股通 —— 投资者可通过托管券商办理所持港股的转托管。