看跌期权是期权的一种基本类型，指期权的买方向卖方支付权利金后，获得在合约有效期内或特定日期，按约定的行权价格向卖方卖出一定数量标的资产的权利，但不负有必须卖出的义务。由于买方预期标的资产价格下跌时才买入，故称看跌期权，也称认沽期权、卖权、卖出选择权。它与看涨期权共同构成期权交易的两个基本方向，被广泛用于对冲持仓下跌风险和进行套期保值。
定义
看跌期权是期权合约的两大基本类型之一，与看涨期权相对。按期权的权利方向划分，期权可分为看涨期权和看跌期权[1]。它的买方在支付一定数额的权利金后，取得在合约有效期内或某一特定时间，按事先约定的行权价格向卖方出售一定数量标的物的权利，但并不承担必须出售的义务[2]。
看跌期权的买方享有选择卖出的权利，因此它也被称为卖权、认沽期权、卖出选择权，有的场合简称跌权[3]。与买方相对，卖方收取权利金，并在买方提出行权时负有按行权价买入标的资产的义务[4]。
买入看跌期权意味着对后市看空，其效果与为持有的标的资产购买一份保险相近：持有人在约定价格处锁定了最低卖出价，同时保留标的价格上涨时的收益可能[5]。
原理
看跌期权的价值与标的资产价格反向变动，标的资产价格越低，其价值越高[6]。期权的权利金由内涵价值和时间价值构成。对看跌期权而言，内涵价值等于行权价格减去标的资产的市场价格：当市场价格低于行权价格时，期权具有正的，价差越大内涵价值越大；当市场价格等于或高于行权价格时，内涵价值为零[1]。
按照行权价格与标的资产当前价格的相对大小，期权可划分为实值、平值和虚值3种状态。行权价格高于标的资产当前价格的看跌期权为实值期权，两者相等为平值期权，行权价格低于当前价格则为虚值期权[7]。
在到期日，买入看跌期权者的损益平衡点为「行权价减去权利金」。若标的物价格不低于行权价，买方可以放弃行权，其最大损失限于已付出的权利金；若标的物价格低于行权价，买方既可行使权利，也可在权利金上涨时卖出期权平仓，取得价差收入[2]。卖方的损益结构与此相反：最大收益为收到的权利金，一旦标的物价格跌至行权价以下而买方要求行权，卖方须按高于市价的行权价买入标的物，价格跌得越多亏损越大，但亏损不会达到无限大[1]。
发展历程
场外期权交易在美国出现较早，18世纪的美国已有股票期权的活动，20世纪70年代之前期权主要在经纪人撮合下于场外成交[8]。1973年4月26日，芝加哥期权交易所成立并挂牌第一批标准化股票期权，首日成交911张合约，但初期只上市了认购期权[9]。
1977年，芝加哥期权交易所上市个股认沽期权，并将标的数量增加至43个[9]。同期，费希尔·布莱克与迈伦·斯科尔斯发表论文，提出首个被广泛应用的期权定价模型，为期权定价提供了理论工具[9]。此后期权市场从股票期权扩展到指数期权、期货期权等多种品种。
在中国内地，首个场内期权产品上证50ETF期权于2015年2月9日在上海证券交易所上市，合约包括认购和认沽两种类型[10]。首日共挂牌40个合约，总成交量18843张，其中认购期权11320张、认沽期权7523张[11]。
应用
看跌期权最典型的用途是保护性套期保值，即持有现货或期货多头部位的企业买入看跌期权，为价格下跌风险提供保护。这种策略在锁定最大损失的同时保留了价格上涨带来收益的可能，主要成本是付出的权利金[12]。例如企业持有聚丙烯期货多单，买入行权价为7200元/吨、1个月后到期的看跌期权并支付权利金35元/吨后，可将最大亏损锁定在135元/吨[13]。
看跌期权也可用于抵补性保值：卖方卖出看跌期权收取权利金，以降低采购成本或增加销售收入，适用于预计价格不会出现大涨大跌的情形。需要注意的是，卖出看跌期权并未为现货空头提供损失底线，只是通过权利金收入在一定程度上降低风险[14]。
在实际交易中，看跌期权常与其他期权组合成更复杂的策略。例如买入标的资产同时买入看跌期权并卖出看涨期权，可构成领子期权，把损益限定在一定区间内[15]。此外，看跌期权还可以替代融券，作为做空标的资产的工具[5]。
局限
买入看跌期权的首要代价是权利金。如果标的资产价格没有下跌反而上涨，到期时期权可能一文不值，买方将损失全部权利金[5]。权利金中除内涵价值外还包含时间价值，随着到期日临近，时间价值不断衰减，即使标的资产价格没有变化，看跌期权的权利金也会降低[5]。
看跌期权与标的资产的价格变动并非完全同步。在下跌行情中，期权的收益增幅可能不足以抵消现货端的亏损，保值效果有时不及期货[16]。在标的资产价格横盘整理时，权利金随时间流失，期权策略的保值效果也会弱于期货策略[16]。
对于卖方而言，收取的权利金有限，但承担的履约义务风险较大：一旦标的物价格大幅下跌，买方行权，卖方须按行权价买入标的物，产生亏损。为保证到期履约，卖方还需交纳一定的保证金[5]。此外，某些场内品种在交易规则上存在限制，例如沪深300股指期权采用欧式行权，买方只能在行权日行权，买入之后到行权日之间只能买卖期权本身[6]。
参见
参考资料
- 期权的经济功能是为标的资产保险，而期货的经济功能是对冲标的资产的价格风险 . investor.org.cn [引用日期2026-10-02]
- 进阶学堂--期权交易 . citics.com.cn [引用日期2026-10-02]
- 期权的两种不同类型 . cfachina.org [引用日期2026-10-02]
- 期权（Option）的定义 . investor.org.cn [引用日期2026-10-02]
- 认沽期权知多少（一）_中国证券网·上海证券报主办 . cnstock.com [引用日期2026-10-02]
- 期权综述 . cffex.com.cn [引用日期2026-10-02]
- 股指期权概述（一） . 163.com [引用日期2026-10-02]
- 境外股票期权市场快速发展 . sina.com.cn [引用日期2026-10-02]
- 从美国初建股票期权市场谈起 . bankcomm.com [引用日期2026-10-02]
- 上证50ETF期权首日平稳 全天总成交量18843张 . people.com.cn [引用日期2026-10-02]
- A股迈向期权时代 - 首只50ETF期权合约在上交所挂牌 . people.com.cn [引用日期2026-10-02]
- 多头双眼保值策略与买入看跌期权的适用对象相同 . dce.com.cn [引用日期2026-10-02]
- 假设期现基差不变，该贸易商便以89元/吨的成本，锁定了最大亏损为189元/吨 . dce.com.cn [引用日期2026-10-02]
- | | 铁矿石现货 | i-1909-P-700 | . dce.com.cn [引用日期2026-10-02]
- 从吉利集团并购戴姆勒看期权功能作用 . sina.com.cn [引用日期2026-10-02]
- 《期权微讲堂(第二期）— 铜期权套期保值策略案例分享（二）》 . cdfco.com.cn [引用日期2026-10-02]
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最近更新：2026-10-02T12:41:32Z
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