盈亏比

定义

盈亏比用来描述一笔交易或一套交易方法中盈利与亏损的相对大小。最常见的口径是某一时段内盈利单的平均盈利额与亏损单的平均亏损额之比，也有按同期盈利总额除以亏损总额计算的做法^[1][2]。按平均额计算时，比值为2表示平均每笔获利为平均每笔亏损的两倍^[3][4]。

另一种口径在开仓之前使用：以计划中的止盈幅度与止损幅度之比衡量交易条件，即止盈价与现价之差除以现价与止损价之差^[5]。事前算出的比值取决于交易者对止盈与止损位置的设定，因此也被看作对入场时机把握程度的体现^[6]。

在部分资料中，盈亏比与风险报酬比、风险回报率(risk/reward ratio)互相通用，指获利交易的平均利益除以亏损交易的平均损失^[7]。也有平台把盈利笔数与亏损笔数的比值称作盈亏比，这种口径不涉及金额大小，与按金额计算的定义并不相同^[8]。

原理

盈亏比只刻画盈利与亏损的相对幅度，本身不包含两者发生的概率，因此判断一套方法能否赚钱需要把它与胜率结合起来。常用的期望值算法是：获胜概率乘以平均盈利额，再减去失败概率乘以平均亏损额^[1]。该值为负数时，说明按此模式交易平均每笔是亏的^[1]。

$盈亏比 = \frac{单笔平均盈利}{单笔平均亏损}$，$期望值 = 胜率 \times 盈亏比 - (1 - 胜率)$。把使期望值等于零的胜率与盈亏比组合连成曲线，就得到盈亏平衡线，落在曲线上的组合长期既不赚也不赔，例如40%的胜率搭配1.5倍盈亏比就处在这条线上^[3]。

在资金管理层面，盈亏比以赔率的形式进入凯利公式：f=(bp-q)/b，其中p为获胜概率，q为失败概率，b为赔率^[9]。按这一结果投入资金，在假设成立的条件下长期资金增长率最高；赔率越高，公式给出的投入比例通常也越高^[10]。

其判断流程可概括为：

flowchart LR

A[设定止盈与止损位置] --> B[计算盈亏比]

B --> C[结合历史胜率]

C --> D[计算期望值]

D --> E{期望值是否为正}

E -->|是| F[按比例投入资金]

E -->|否| G[放弃该笔交易]

发展历程

1956年，贝尔实验室的研究者约翰·拉里·凯利在《贝尔系统技术期刊》发表论文，提出在已知胜率与赔率时使长期资金增长率最大化的下注比例公式，后来被称为凯利公式^[11]。该公式把赔率即盈利与亏损的比值，同胜率放在同一个框架中处理^[9]。

此后凯利公式从赌桌进入金融市场，数学教授爱德华·索普将其用于二十一点并进一步用于证券投资，这一方法的影响随之扩大^[12]。以赔率和胜率为输入计算每次交易应投入的资金比例，逐渐成为资金管理的常见做法^[10]。

在当代交易工具中，平均盈利与平均亏损的比值被列为常见的绩效统计项，用来衡量策略在单笔交易上的获利效率^[4]。面向初学者的加密资产交易词汇表也收录了盈亏比这一条目^[8]。

应用

在量化交易与期货等领域，盈亏比常与胜率、交易频率并列为评价交易体系的三个基础指标，三者相互制约，共同影响长期收益^[3]。从业者据此调整进出场规则，寻找胜率与盈亏比能够兼顾的方案^[3]。

在交易计划的制定中，一种常见做法是先确定能够承受的止损距离，再按目标盈亏比推算止盈位置，使可能的收益大于承担的风险^[13]。以1:2的比率为例，盈利与亏损的金额之比为2比1，即使只有40%的交易判断正确，整体仍可能获利；一项为期12个月的交易者行为研究发现，采用正风险回报比率的人比采用负比率的人更有可能取得盈利^[13]。

在仓位管理上，盈亏比是计算持仓规模的输入之一。一项中国专利文献把同时设定的止盈位与止损位换算成盈亏比，再结合止损幅度、保证金比例和可承受的资金潜在亏损幅度，求出对应的仓位系数^[5]。凯利公式同样以赔率为输入给出建议的投入比例^[9]。

局限

盈亏比只比较盈亏幅度，不涉及两者发生的概率，单看这一数值可能产生误判。以2:1的盈亏比为例，若十笔交易中只有三笔盈利、七笔亏损，平均每笔交易仍然是亏的^[1]。因此有分析认为，要求每笔交易都达到2:1或3:1的说法过于简单，应同时考察平均每笔交易的盈亏期望^[1]。

统计口径本身也带来限制：平均盈利与平均亏损基于已经平仓的结果，既不包括尚未平仓的头寸，也不反映交易次数与胜率^[4]。

作为历史统计量，盈亏比由过去已经完成的交易算出，反映的是此前一段时间的表现，不能据此保证未来的结果^[13]。行情无法预测，交易者只能以风险与回报的相对关系作为判断依据^[13]。

把盈亏比用于凯利公式一类仓位模型时还存在额外假设：证券与衍生品没有固定的盈亏上限，胜率也会随经济环境变化，公式所依赖的赔率与胜率需要估计，计算结果一般只作参考；对一个期望为负的策略，无论采用何种资金管理都难以长期盈利^[9]。实际应用中，不少操作者取公式结果的一半或更小的比例，以减小资金曲线的波动^[12]。

参见

• 胜率 —— 与盈亏比共同决定交易系统的期望收益

• 凯利公式 —— 以胜率和赔率为输入计算最优下注比例

• 止盈 —— 决定一笔交易盈利幅度的出场设定，直接影响事前盈亏比

• 止损 —— 控制单笔亏损上限的指令，与止盈共同构成盈亏比

• 期望值 —— 结合胜率与盈亏比衡量策略长期收益的统计量

• 仓位管理 —— 依据盈亏比等参数安排投入资金比例的方法